金融研究2022年第6期：创新内含碳中和目标的结构性货币政策解析

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碳中和与货币政策的紧密关系

在实现碳中和目标的进程中，碳中和目标与货币政策存在紧密联系。货币政策在保持金融稳定、防范与控制风险以及引导融资等方面发挥着极为关键的作用。自 2021 年起，全球都在努力向碳中和目标前行，许多国家都遭遇着货币政策的调整以及金融体系的转型状况，中国也同样如此。

自然利率的估计难题

在运用金融模型以及宏观半结构模型对中国的自然利率进行估计时，能够察觉到“自然利率之谜”这一现象。近些年来的研究显示，传统模型已经不太能够准确地估计自然利率了。许多国家借助这些传统模型所得到的结果与实际情况存在偏差，中国也遭遇了同样的情形。

宏观金融模型的解决方案

人们构建了一致性的宏观金融模型，目的是解决“自然利率之谜”。该模型将宏观经济变量与收益率曲线信息相结合，以此来共同估计自然利率，从而能更好地处理中国“自然利率之谜”的问题。从研究数据来看，宏观金融模型估计出的自然利率比宏观半结构模型的结果略低。

债券定价研究的新趋势

寻找债券收益率的影响因子，这是债券定价研究的重要内容。如今，宏观模型与金融模型相结合，已成为债券定价研究的重要趋势。随着金融市场持续发展，债券定价愈发复杂。一些新兴经济体在债券市场发展期间发现，将宏观和金融模型相结合，能够提升债券定价的准确性。

USDT与人民币外汇市场的联系

2019 年 10 月到 2020 年 10 月这段时间，相关学者利用 USDT 中国场外市场的日度交易数据。他们对 USDT（人民币）的收益率以及波动率，和人民币汇率的收益率以及波动率之间的相关性进行了实证检验。研究结果显示，USDT 稳定币与人民币外汇市场存在联系，原因在于前者具备外汇黑市机制，并且稳定币还搭建起了加密资产市场与人民币外汇市场的联系。

多领域研究的综合意义

诸多研究涉及减税政策对小微企业债务期限结构所产生的影响，涉及数字普惠金融对居民未预期风险应对的影响，还涉及地方政府失业目标调整对企业就业质量的影响等多个领域。例如以绿色债券为例来检验绿色金融对企业绿色创新的促进作用等。这些研究对于改善企业融资结构、提升就业质量以及推动企业绿色创新都具有参考价值。想问大家，你们认为未来货币政策在碳中和目标的引领下还将会有哪些调整的方向？

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